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海鸥住工股票行情:整装+品类+品牌共驱 海鸥翱翔

2020-05-28 15:07 互联网

中证登IT   公司驱动:卫浴+橱柜+瓷砖,扩品类与提品牌并驱新成长,着力布局以整装卫浴为核心的多品类产业链。2014 年至今,公司持续推进资本扩张,致力构建以整装卫浴为核心的多品类内销业务产业链。公司扩品类与提品牌并驱新成长,至今海鸥住工已形成以整装卫浴为核心的多品类内销业务产业链。整装卫浴拉动营收增长,定制橱柜与橱柜注入新活力。随着转型战略不断推进,整装卫浴大幅拉动营收增长,公司拥有有巢氏和福润达两大品牌。2019 年整装卫浴实现收入1.83 亿元,同比增长170.22%,占比7.13%,毛利率为35%。与此同时,2019 年海鸥住工收购雅科波罗,引入的新产品线定制橱柜实现收入1.37 亿元。2020 年,公司完成收购科筑集成100%股权和冠军建材孙公司信益陶瓷56.54%股权,预计今年在整装卫浴和瓷砖产品上将有进一步营收提升。

中证登IT   行业驱动:精装政策红利利好龙头,助力整装卫浴持续扩展。精装政策红利利好龙头。在房地产行业整体下行背景下,精装房受益于政府长期政策支持,仍然保持了显著的增长活力。整装卫浴持续扩展。受益于精装政策红利,期货配资 整装卫浴市场增速较快。据中国建筑卫生陶瓷协会相关数据预测,2020 年中国整体卫浴市场规模将突破百亿元,到2021 年中国整体卫浴市场规模将达173 亿元。定制化产品迎合多样化需求。整装卫浴采用工厂化的生产制造模式,统一的模具和设备确保高水平的产品质量和生产效率,而为了应对多样化的需求,多家行业龙头致力于技术研发和创新,推动非标产品定制化发展。

  竞争格局:黄金配资 品牌暂踞高端市场,期货配资 龙头积极布局扩张。精装修卫浴市场海外品牌占据主导地位,集中度高。科勒、东陶、摩恩等外资龙头产业一直占据主要市场。其中东陶凭借其强大的产品研发和生产能力,以及匠人精神为背书的产品质量而为市场所信赖;而科勒作为历史悠久的卫浴豪门,主打高端卫浴产品,工业设计能力出类拔萃,同时其在世界范围内有超过50 家工厂,业务遍布全球。期货配资 龙头工程业务不断发力。以海鸥、惠达和帝王洁具为代表的期货配资 卫浴品牌近年来工程业务渠道均取得较大突破,通过与各大地产商达成战略合作,加快精装渠道业务布局。其中海鸥住工近年来不断通过企业并购和战略合作,已在定制化整装卫浴赛道取得一定先发优势;箭牌卫浴作为华南地区卫浴龙头,近年来不断推动渠道变革,大力发展新零售业务,目前已取得较大进展;九牧卫浴坚持产品至上,将“品质”作为“品牌”驱动力,品牌价值名列期货配资 卫浴前茅;惠达卫浴主打“名牌战略”,旗下“惠达”品牌在期货配资 市场具有较高知名度,市场占有率居期货配资 卫浴品牌前列;帝王洁具在联手瓷砖巨头欧神诺后,双品牌渠道互补,近两年营业收入增长迅速;松霖科技专注卫浴配件生产,品类IDM 与“松霖·家”业务不断推进。

中证登IT   投资建议:我们预计海鸥住工2020-2022 年营业收入为30.11、39.21 和49.17亿元,同比增长17.21%、30.22%和25.43%;归母净利润为1.57、2.20 和2.89 亿元,同比增长20.05%、39.96%和31.36%,对应最新PE 分别为26.7x、19.1x 和14.6x,维持“买入”评级。

中证登IT   风险提示:疫情影响超出预期;地产销售持续下行;整装卫浴发展不及预期等。

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